依靠強(qiáng)大的實(shí)際控制人華中科技大學(xué)近幾年地扶持，華工科技通過資產(chǎn)梳理與資源整合，zui終確立華工激光、華工圖像、正源光子、高理電子為骨干企業(yè)的激光設(shè)備、圖像防偽、光器件、敏感元器件四大塊業(yè)務(wù)。如今這四塊業(yè)務(wù)不僅已在國內(nèi)具有的技術(shù)優(yōu)勢，更受產(chǎn)業(yè)政策扶持，將迸發(fā)出更大的潛力。

　　激光加工業(yè)務(wù)前景廣闊

　　2007年11月，華工重組團(tuán)結(jié)激光、光谷激光，發(fā)起設(shè)立一家專門從事大功率激光器及激光切割業(yè)務(wù)的新公司——華工團(tuán)結(jié)。重組后，在激光加工系列成套設(shè)備方面，華工科技形成了華工激光和華工團(tuán)結(jié)兩大激光業(yè)務(wù)板塊。

　　通過激光產(chǎn)業(yè)重組，在行業(yè)2008年需求不景氣的情況下，公司激光收入仍保持25.6%的增速。公司激光加工及系列成套設(shè)備主要包括大功率激光設(shè)備、中小功率激光設(shè)備及其它激光設(shè)備三類。高功率激光配套設(shè)備產(chǎn)品在2008年的營收是4.1億元，占激光設(shè)備總收入的77.5%，該產(chǎn)品當(dāng)前為激光設(shè)備項(xiàng)下增長zui快比重zui高的產(chǎn)品。而公司在高功率激光領(lǐng)域具有很強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，大功率切割和焊接國內(nèi)*60%以上。

　　激光全息防偽印刷業(yè)內(nèi)

　　華工激光全息防偽系列產(chǎn)品收入主要來自圖像分公司及華工圖像，zui近三年占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為12.91%、14.47%和14.52%。公司下屬華工圖像是國家海關(guān)總署試用防偽標(biāo)識的*的生產(chǎn)企業(yè)、是中鹽總公司、國家煙草專賣局、原輕工部、衛(wèi)生部和*部使用防偽產(chǎn)品的重點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)?，F(xiàn)在公司收入85%左右來自國內(nèi)煙草企業(yè)，極為穩(wěn)定，公司除鞏固現(xiàn)有客戶優(yōu)勢地位外，還積極向醫(yī)藥、日化領(lǐng)域、酒類企業(yè)進(jìn)行拓展。

　　華工圖像燙?。ǚ譃槎ㄎ粻C、亂燙兩種）競爭優(yōu)勢*，其中技術(shù)含量較高的定位燙，*達(dá)50%以上。而華工圖像防偽產(chǎn)品毛利率一直保持較高水平，2009年上半年毛利率為46%。

　　光通信器件迅猛增長

　　華工公司光電器件主要由子公司正源電子提供。

　　華工正源已建成國內(nèi)的批量有源器件和光模塊生產(chǎn)線，在此基礎(chǔ)上開發(fā)、生產(chǎn)具有自主知識產(chǎn)權(quán)的各種新型光電器件和模塊。公司產(chǎn)品中核心部件半導(dǎo)體激光器和半導(dǎo)體探測器全部由公司自制，具有自主知識產(chǎn)權(quán)，是國內(nèi)*一家能批量生產(chǎn)半導(dǎo)體激光器的企業(yè)，也是目前國內(nèi)光通信器件行業(yè)*一家擁有從芯片外延生長、管芯制作、器件、模塊批量生產(chǎn)全套工藝生產(chǎn)線的廠家。公司下游客戶主要為國內(nèi)外通信系統(tǒng)提供商，銷售收入占比前3位的客戶分別為阿爾卡特、華為、中興，三家銷售收入占比超過50%。

　　敏感元器件受益家電增長

　　華工公司敏感元器件由新高理電子公司提供，后者專門從事PTC（正溫度系數(shù)）和NTC（負(fù)溫度系數(shù)）系列熱敏元件的研制、開發(fā)和生產(chǎn)，目前年生產(chǎn)能力超過一億只，是大的熱敏元件生產(chǎn)廠家之一。

　　華工在空調(diào)行業(yè)NTC供應(yīng)商中規(guī)模zui大，*達(dá)到80%，供貨占比在格力電器超過70%、美的空調(diào)超過90%（2010年*供貨）。公司與國內(nèi)公司相比具有規(guī)模優(yōu)勢，與國外公司相比具有成本優(yōu)勢，同時(shí)公司研發(fā)設(shè)計(jì)及能力配套，并在大部分廠商設(shè)有事業(yè)部，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)反應(yīng)快，能充分適應(yīng)客戶需求。綜合考慮空調(diào)及其它行業(yè)銷售情況，預(yù)計(jì)2009年公司NTC業(yè)務(wù)收入在1.2億元左右，而2010年冰箱、汽車行業(yè)將有所突破，空調(diào)行業(yè)海爾可能規(guī)模供貨，整體有20%左右的增長率。

　　盈利預(yù)測

　　預(yù)計(jì)華工科技公司2010年和2011年的主營業(yè)務(wù)收入分別為18億和26億，主營業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的EPS分別為0.45元和0.78元。加上股權(quán)投資收益和政府補(bǔ)貼，預(yù)計(jì)2010年和2011年歸屬母公司凈利潤分別為2.78億和4.16億，對應(yīng)每股收益為0.68元和1.02元。鑒于華工的行業(yè)地位和技術(shù)優(yōu)勢以及估值情況，我們給予其2011年盈利的30倍PE估值，該股目標(biāo)位可達(dá)30元。